网站首页 关于我们 产品展示 新闻中心 成功案例 万博体育APP 行业资讯 联系我们
产品系列
钢波纹管
管枕
FRPP管
HDPE给水管
联系我们

全国免费服务热线:400-7790-222
公司座机:028-87480111 87480222
传     真:028-87486110
手     机:13708056088
业务Q Q:1244000222
业务邮箱:1244000222@qq.com
地址:成都市武侯区机投镇机九路263号

友情链接

 
万博体育APP
万博体育APP【华泰有色李斌团队】求线)规模材

  原标题:【华泰有色李斌团队】求线)规模材料看龙头,稀贵金属和新材料看前景!

  近期持续涨价的金属品种包括:钼、钒、镁、钛和氧化铝;触底反弹的金属品种:稀土和电解铝!

  务必聚焦子行业龙头!近期对产业进行了较多调研,我们感觉各个子行业的头部特征日趋明显,龙头企业凭借环保、成本、研发、紧跟下游的生产基地或者产业链布局正在形成非常明显的壁垒,因此龙头企业的市占率在逐步提升对应形成了稳定的营收和业绩增长;而诸多中小企业在无特色产品的前提下逐步退出。

  此外二级市场针对5G和半导体引领的电子材料、军工材料和贵金属的关注热度在持续增强,PEG的估值模式被广泛采用。

  1)钴 :8.31 MB价格企稳,直至9.14持续小幅上涨,右侧机遇开始出现。8月中旬至今交投活跃,钴盐和正级企业补库开始,龙头3C订单饱满,上游开始惜售,但是钴盐企业开工率仍然较低,对于需求能否如期复苏持谨慎态度。9月补库行情临近。

  2)电极箔:维持中高压电极箔2018-19供需紧张和2020供需平衡判断,下半年是传统旺季,9月铝制电容器涨价预期下电极箔可能跟随,且当前供给紧张;低压电极箔国内空白,国内龙头企业积极布局;小企业死灰复燃难,龙头企业有望受益量价齐升景气红利。

  3)军工材料:2018Q2订单触底回升,Q2季度营收和利润环同比提升预示已经步入“十三五”后半程需求旺季。技术壁垒高,龙头企业产品往往供不应求;9月企业产线产能趋于饱满;部分机构开始关注PE 30X以内 PEG小于1的标的。

  4)金:滞胀引市场担忧,黄金板块开始被市场积极关注;美国短期非农等数据继续强劲9月加息大概率,之后我们认为贸易摩擦中美国难独善其身,且随着英脱欧和土耳其事件缓和,美元可能将回调利于黄金反弹;考虑人民币升贬值和美元金价呈现对冲态势,人民币计价金价预期维持稳定,业绩增长支持量为价先;另外金矿和冶炼环保要求日趋严峻,湿法冶炼成本预计将提升,火法冶炼环保和小金属提炼优势开始凸现;比对海外黄金公司估值我们建议注重PE低于20X,产量稳增标的。

  5)铝和氧化铝:自备电厂费用征收终于姗姗来迟,看好中期内电解铝价格受成本支撑而上涨,并且板块配置价值逐渐提升。而对于氧化铝,我们认为其价格可能阶段性触及高位,涨势或大幅减弱。Q3-4氧化铝集中投产和采暖季限产或低于预期带来供给压力。但目前看氧化铝价格亦难以大幅下跌,判断以高位稳定为主。主要是外盘价格仍有支撑、出口延续,并且电解铝价格有上涨预期,亦带动氧化铝价格。

  6)金属硅和铜管:头部特征明显,龙头企业凭借成本和品质已经形成了高市占率,议价能力强。随着下游企业的稳增长和市占率进一步提升,营收和盈利有望持续增长。

  7)石英:通讯、半导体和军工需求旺盛,认证难度大,龙头企业有望持续受益;提纯和加工等核心技术掌握在有限的龙头企业手中。

  9)稀土打黑再次促使稀土价格开始出现小幅上涨,而以往配合打黑的其他产业政策有待持续观察。

  7)合盛硅业、海亮股份、钛产业调研、石英股份、攀钢钒钛、新疆众和、万顺股份调研纪要

  当前钒行业已经走出15年的低谷,趋势发生了根本性的转变,预计未来价格有比较强的支撑。供给方面,环保趋严,小的钒渣厂停产,石煤提钒也受到限制。而全球增产的计划比较缓慢,新增产能不具备环保和成本优势。增量方面,现在国外有一部分矿含量高,可以直接提钒,不用去高炉冶炼,估计会有一些新增供应释放。

  需求方面,打击地条钢利好钒的消费,目前合格的高端钢产品现在必须添加钒或者铌,性能上还是钒好,只是成本略高。

  9月10日SMM电钴价格上涨0.3万元(0.62%)至48.4万元/吨;据亚洲金属网,国内电钴价格上涨0.5万元/吨(1.05%)至 48万元/吨,继海外MB报价上调后,国内价格出现普遍反弹。9月7日海外MB低端钴报价(+0.35)33.35-33.95 (+0.15)美元/磅,主要由于海外季节性需求回归以及交易活跃度增加带来的市场修复。

  国内外电钴价格开始上涨,但是钴盐还未上涨。钴盐的相对滞涨与部分钴盐企业的低开工率相互印证。当前钴盐企业开始补库,但是很谨慎,开工率低是因为对于下游3c和动力电池需求复苏仍然呈谨慎态度。上游原料企业则伴随国内外电钴价格止跌上涨开始惜售。正极材料龙头企业订单环比增长,但中小仍然差强人意。钴盐企业的开工率、电钴、钴盐和三元产品价格的同时上涨将是补库行情启动的重要印证。

  对于国内市场而言,我们认为18年以来行业经历了价格下跌和库存去化 ,生产商和贸易商的库存已至较低水平;同时8月底3C和动力电池企业采购也趋于频繁,旺季来临之际产业有望进行一轮补库存行为。我们认为投机因素消除后,价格对供需的边际敏感度提升;若产业补库存行为如期实施,则有望推动国内价格进一步回升。

  我们认为短期受海外价格影响,国内市场的景气度或出现回升;当前板块内部分企业估值已至历史相对低位,需关注龙头标的的估值修复。根据华泰有色的盈利预测数据,钴行业龙头华友钴业的18年对应PE已经达到15倍,从历史上看处于偏低水平。我们认为对钴板块当前较为合理的估值水平上限为20倍,需关注龙头企业的估值修复机会。

  9.26美国再次议息,市场人士根据经验,历次加息前金价多数趋弱。但是之前美国经济超预期、土耳其和英国脱欧事件导致美元出现阶段冲高,对黄金形成短期压制,但是$1200支撑很强。因此9月加息前预计金价稳中趋弱。之后12月加息节奏充满不确定性,随后可能形成金价反弹。

  滞胀引市场担忧,黄金板块开始被市场积极关注;美国短期非农等数据继续强劲9月加息大概率,之后我们认为贸易摩擦中美国难独善其身,且随着英脱欧和土耳其事件缓和,美元可能将回调利于黄金反弹;考虑人民币升贬值和美元金价呈现对冲态势,人民币计价金价预期维持稳定,业绩增长支持量为价先;比对海外黄金公司估值我们建议注重PE低于20X,产量稳增标的。

  氧化铝方面,本周吕梁地区多家大型氧化铝企业反馈,对此次采暖季不限产认为存在可能性。当前各企业铝土矿库存确实较以往偏低,但并不过于紧张,并且部分企业已开始使用海外矿生产氧化铝。整体来看,当前利润较高,只要矿石供应没有问题,各氧化铝企业均追求高产量。此外根据草根调研,三季度末和四季度初,山西信发化工、晋中化工,以及山东魏桥共计约270万吨氧化铝产能或将集中投放,中短期氧化铝供应量将加大。库存方面,当前铝厂、氧化铝厂库存均偏低,仅贸易商有不多的库存。

  电解铝方面,自备电政策落地后,产业预计实际执行情况或较文件有差异,但企业电力成本的提高已难避免。政策对完全孤网运行的企业影响最大,其他企业相对受冲击较小。本周电解铝产能变动较多,贵州中铝华仁最后一阶段12.5万吨、陕西美鑫第一阶段开始逐步投产,甘肃中瑞7万吨产能将逐步退出市场。

  自备电厂费用征收终于姗姗来迟,看好中期内电解铝价格受成本支撑而上涨,并且板块配置价值逐渐提升。而对于氧化铝,我们认为其价格可能阶段性触及高位,涨势或大幅减弱。Q3-4氧化铝集中投产和采暖季限产或低于预期带来供给压力。但目前看氧化铝价格亦难以大幅下跌,判断以高位稳定为主。主要是外盘价格仍有支撑、出口延续,并且电解铝价格有上涨预期,亦带动氧化铝价格。

  近期走访宝钛股份。宝鸡小型钛材企业停产,但一些大型企业并未关停,不过大型企业较少,而小企业超过百家。停产原因主要是废水、扬尘处理不达标,此次环保督察组态度坚决、停留时间较长,小企业在宝鸡未来或难以重新开启。未来小企业有可能去往周边梅县等地,但也存在租金等较多阻碍。宝鸡钛材产能约占全国产能50%以上,此次事件对钛材市场冲击较大。海绵钛方面,新疆湘晟1万吨海绵钛9月已经开始逐步投产,明年和后年,河南双瑞万基二期和青海地源新材料两大项目亦可能分别投产。遵义钛业(半流程)复产项目因原料四氯化钛紧缺而不确定性较大。

  钛材价格在供给收缩下或迎来上涨,此外今年军工订单较旺,钛材龙头企业产销两旺,建议重点关注。风险在于钛材停产或一定程度影响海绵钛需求,并且据了解新疆湘晟1万吨海绵钛已经开始逐步投产,警惕原料端价格下跌。

  铜加工行业中,铜管行业已形成寡头垄断格局,龙头成本优势显著,正在稳步扩产,议价能力强加工费基本维持稳定;中小型企业扩产程度有限,市场集中度进一步提升。铜板带加工尚未形成绝对的行业龙头,板带企业纷纷扩产,万博体育APP,导致整体加工费略有下浮;目前大中型规模加工企业正在调整产品结构,加大中高端产品如用于汽车电子、物联网、消费电子、5G等领域的份额,提高盈利水平。区分铜加工产品档次,通过加工费来衡量、也可通过产品的合金型号和应用领域区分。

  铜加工行业竞争充分,盈利水平偏低;对于同质化产品,具备成本优势的企业市场份额提升较快,且拥有一定定价权,盈利能力随产能扩张而提升。对于少部分中高端应用产品,产品附加值较高、并在合金化环节具备一定技术和生产门槛,则随下游高景气高成长的下游需求,具备一定估值溢价。

  磁材从17年至今行业竞争加剧,市场集中度向龙头企业集中,目前龙头磁材企业营收水平仍保持15-30%增速,从高端市场拓展到中端市场,而中小企业订单下滑严重。盈利水平整体下行,主要由于2018Q1受到17年Q4稀土原料价格偏高以及出口汇兑等影响,以及龙头企业牺牲部分盈利抢占市场,净利润水平下滑明显,预计2018H2会略有改善,但整体仍不容乐观。

  稀土磁材处于供大于求的状态,制造业不景气导致市场竞争加剧,行业集中度提升明显,进入新一轮洗牌;当前龙头企业尚未形成定价权,整体企业毛利率水平下滑明显。在无强政策支撑下,预计原料端稀土价格全年将保持平稳略有波动。

  金属硅指标限制产能扩张。金属硅是有机硅、多晶硅和硅合金等的基础原料,电力损耗、石英砂和还原剂是主要成本。拥有成本优势的企业,依托自备电厂的能源成本优势、当地原料优势,目前在新疆等地规模扩产;其他不具备成本优势企业基本无扩产计划。在金属硅产能建设完毕后,逐步拓展有机硅等材料开发,进一步延伸产业链下游。

  金属硅的生产类似于电解铝行业,具备自备电厂等能源优势、有高纯石英矿的龙头企业,成本优势显著,金属硅拥有配额限制,2-3年内龙头企业将凭借进入壁垒和成本优势,进一步抢占西南、华东等地市场。金属硅产能建设有一定批准限制,企业未来发展将通过向下游产业链如有机硅、半导体单晶硅等方向延伸,一方面利用工业硅的成本优势,一方面提高附加值。

  石英材料正从传统的灯具、光伏坩埚等应用,逐步向半导体、光纤、军工等领域转移,17-18H1主要石英企业的半导体和光纤材料订单增速都在50%左右,下游高景气带动订单和盈利水平双升。原料端国内石英矿资源不够稳定,提纯技术是核心技术,天然石英纯度最高可达6个9,合成石英可达12个9,主要根据下游不同需求匹配原料;例如掩膜板用基本采用合成石英,光纤预制棒套管两者均可。此外,半导体和军工的认证严格,小企业准入难。

  半导体用石英增速快一方面源于基数小,一方面源于下游产业向国内转转移、石英等辅助材料实现国产替代。未来随着部分企业逐步获得东京电子、应用材料等国际通用商家认证,订单将逐步聚拢。光纤用石英包括辅助材料和光线预制棒管套,由于国内下游光纤企业相对集中,因此主要取决于下游客户的认证和采购情况,目前光纤套管供货紧张。返回搜狐,查看更多

 
  打印本页 || 关闭窗口
 

Copyright © 2002-2017 万博体育APP 版权所有  服务电话:400-7790-222  联系手机:13708056088
地址:成都市武侯区机投镇机九路263号 
  鄂icp备15023185号-1